Elena Durán
La empresa que nadie conoce pero todos necesitan
Mi veredicto es claro: si tuviera que apostar por una sola empresa para entender el futuro de la inteligencia artificial, no sería OpenAI, ni NVIDIA, ni Google. Sería ASML.
Esta mañana, la empresa holandesa reportó sus resultados del Q4 2025 y los números son extraordinarios: 13.2 mil millones de euros en pedidos, cuando los analistas esperaban 6.32 mil millones. Un 109% por encima de las previsiones.
Para contexto: eso es como si Apple anunciara que vendió el doble de iPhones de lo esperado. Pero en lugar de teléfonos, ASML vende máquinas de 150 millones de euros que son el único camino para fabricar chips avanzados.
La bolsa reaccionó con una subida del 7% en un solo día. Y los analistas, que ya eran optimistas, elevaron sus precios objetivo hasta 1,642 dólares por acción.
Pero lo verdaderamente interesante no son los números. Es lo que revelan sobre el estado real del boom de la IA.
El monopolio más poderoso del que nadie habla
ASML fabrica las máquinas de litografía ultravioleta extrema (EUV) que se necesitan para producir semiconductores de menos de 7 nanómetros. Sin estas máquinas, no existe el chip A18 del iPhone. No existe la GPU H100 de NVIDIA. No existen los procesadores que alimentan a ChatGPT, Claude o Gemini.
La posición de mercado
| Aspecto | ASML | Competidores |
|---|---|---|
| Cuota litografía general | 90% | Nikon + Canon: 10% |
| Cuota EUV | 100% | No existe competencia |
| Capitalización bursátil | $527,000 millones | Mayor empresa tech de Europa |
| Precio por máquina EUV | $150-200 millones | N/A |
| Precio máquina High-NA EUV | $380 millones | N/A |
No voy a endulzarlo: ASML tiene un monopolio más absoluto que el que la OPEP tiene sobre el petróleo. La cuota del 40% de la OPEP parece modesta comparada con el 100% de ASML en EUV.
Por qué no tiene competencia
Llevar a ASML a donde está hoy requirió:
- 30 años de I+D continuo
- 9,000 millones de dólares invertidos en desarrollo
- Una cadena de suministro global con 800 proveedores coordinados
- Know-how acumulado que es prácticamente imposible de replicar
China lleva años intentando desarrollar su propia tecnología EUV. Las estimaciones más optimistas dicen que podrían tener un prototipo funcional hacia 2028-2030. Y eso asumiendo que las restricciones de exportación de EE.UU. no se endurezcan más.
Mientras tanto, ASML vende cada máquina que puede producir.
Los números que importan: Q4 2025 en detalle
Resultados financieros
| Métrica | Resultado Q4 2025 | vs Expectativas |
|---|---|---|
| Pedidos (bookings) | 13.2B EUR | 6.32B EUR (+109%) |
| Pedidos EUV | 7.4B EUR | Récord histórico |
| Ventas netas | 9.7B EUR | 9.6B EUR esperados |
| Beneficio neto | 2.84B EUR | En línea |
| Margen bruto | 52.2% | Estable |
| Backlog total | 38.8B EUR | Máximo histórico |
Resultados anuales 2025
| Métrica | 2025 | 2024 | Crecimiento |
|---|---|---|---|
| Ventas totales | 32.7B EUR | 28.3B EUR | +15.5% |
| Beneficio neto | 9.6B EUR | 7.6B EUR | +26.3% |
| Margen bruto | 52.8% | ~51% | +1.8pp |
| EPS | 24.73 EUR | ~19.58 EUR | +26% |
La guía para 2026 también superó expectativas: entre 34,000 y 39,000 millones de euros en ventas, cuando los analistas esperaban 35,100 millones.
Lo que dicen los analistas
| Analista | Nuevo precio objetivo | Rating |
|---|---|---|
| Bernstein | $1,642 | Buy |
| JPMorgan | $1,518 | Buy |
| Wells Fargo | $1,450 | Buy |
| Morgan Stanley | 1,400 EUR | Top pick europeo |
| UBS | 1,400 EUR | Buy |
El consenso es casi unánime: 22 recomendaciones de compra, 1 de mantener, 0 de vender. UBS proyecta un crecimiento de ingresos del 23% en 2026 y del 14% en 2027.
La cadena que alimenta la IA
Para entender por qué ASML importa, hay que entender la cadena de valor de la inteligencia artificial:
ASML (máquinas EUV)
↓
TSMC / Samsung / Intel (fabrican chips)
↓
NVIDIA / AMD (diseñan GPUs)
↓
Microsoft / Google / Amazon / Meta (compran para data centers)
↓
ChatGPT, Claude, Gemini, etc. (IA generativa)
Si ASML no puede producir suficientes máquinas EUV, TSMC no puede fabricar suficientes chips. Si TSMC no puede fabricar suficientes chips, NVIDIA no puede entregar suficientes GPUs. Si NVIDIA no puede entregar suficientes GPUs, Microsoft no puede escalar Azure AI.
ASML es literalmente el cuello de botella de toda la industria de IA.
Los clientes de ASML
| Cliente | Uso principal | Dependencia |
|---|---|---|
| TSMC | Fabrica chips para NVIDIA, Apple, AMD | Crítica |
| Samsung | Memoria + chips lógicos | Crítica |
| Intel | Chips propios + servicio de foundry | Crítica |
TSMC tiene su capacidad de 2nm completamente reservada para 2026. Samsung acaba de invertir 773 millones de dólares en dos máquinas High-NA EUV. Intel va "all in" en High-NA para intentar recuperar el liderazgo tecnológico que perdió hace años.
Todos dependen de que ASML pueda producir suficientes máquinas.
El boom de IA en números concretos
Los pedidos récord de ASML no son casualidad. Son el reflejo de una inversión sin precedentes en infraestructura de IA.
CapEx de los hyperscalers 2026
| Empresa | CapEx proyectado 2026 | Destino principal |
|---|---|---|
| Amazon | >$150,000 millones | AWS, data centers IA |
| Microsoft | $140,000+ millones | Azure, OpenAI infra |
| >$100,000 millones | Cloud, TPUs, Gemini | |
| Meta | >$80,000 millones | Llama, data centers |
| Total Top 5 | ~$602,000 millones | +36% vs 2025 |
El 75% de ese CapEx está destinado a infraestructura de IA. Eso son aproximadamente 450,000 millones de dólares que se traducen en servidores, GPUs, data centers, y en última instancia, en demanda de chips fabricados con máquinas ASML.
Christophe Fouquet, CEO de ASML, lo explicó en la call de earnings:
"En los últimos meses, muchos de nuestros clientes han compartido una evaluación notablemente más positiva de la situación del mercado a medio plazo, basada principalmente en expectativas más robustas sobre la sostenibilidad de la demanda relacionada con IA."
Traducción: los clientes de ASML creen que el boom de IA es real y sostenible. Y están poniendo su dinero donde está su boca.
Los riesgos que nadie menciona
No todo es optimismo. ASML enfrenta desafíos significativos.
Exposición a China
| Año | % ingresos de China |
|---|---|
| 2024 | 41% |
| 2025 | 33% |
| 2026 (esperado) | ~20% |
Las restricciones de exportación de EE.UU. están forzando a ASML a reducir drásticamente sus ventas a China. Pasar del 41% al 20% en dos años es un ajuste brutal que requiere que otros mercados compensen la diferencia.
Recortes de personal
En medio de resultados récord, ASML anunció el despido de 1,700 empleados (3.8% de la plantilla), parte de un plan mayor para eliminar 3,000 posiciones de gestión. El objetivo declarado: "reducir burocracia" y contratar más ingenieros.
Suena familiar a las justificaciones de Big Tech para sus propios despidos.
Valuación elevada
Después de subir un 30% en lo que va de enero y un 7% hoy, ASML cotiza a valoraciones que asumen una ejecución perfecta. Cualquier tropiezo podría provocar una corrección significativa.
Ciclicidad del sector
Los semiconductores son notoriamente cíclicos. La visibilidad post-2026 es limitada, y la demanda de IA podría moderarse si las empresas no ven retorno de sus inversiones.
Lo que esto significa para el futuro de la IA
Después de años cubriendo el sector tech, esto es lo que los números de ASML me dicen:
1. El boom de IA es real, no es hype
Cuando los clientes de ASML (TSMC, Intel, Samsung) duplican sus pedidos, no es especulación. Es demanda real de capacidad de producción para chips de IA. Los hyperscalers están invirtiendo 602,000 millones de dólares porque creen que la IA generará retornos.
2. El cuello de botella está en el hardware, no en los modelos
Todo el mundo habla de GPT-5, Gemini 3, Claude 4. Pero la limitación real no es la capacidad de desarrollar modelos más grandes. Es la capacidad física de fabricar suficientes chips para entrenarlos y ejecutarlos. ASML es el guardián de esa capacidad.
3. La concentración de poder es preocupante
Una sola empresa holandesa controla el 100% del mercado de máquinas EUV. Tres empresas (TSMC, Samsung, Intel) fabrican prácticamente todos los chips avanzados del mundo. Una sola empresa (NVIDIA) domina el 80%+ del mercado de GPUs para IA.
Esta concentración crea vulnerabilidades sistémicas. Un terremoto en Taiwán, una escalada de tensiones con China, o simplemente un problema de producción en ASML podría paralizar el desarrollo de IA a nivel global.
4. La inversión no garantiza éxito
Los 602,000 millones que los hyperscalers invertirán en 2026 son una apuesta, no una garantía. Si la IA generativa no genera retornos suficientes en los próximos 2-3 años, podríamos ver una corrección brutal tanto en las empresas de IA como en toda la cadena de suministro, incluyendo ASML.
Mi análisis final
Si me preguntas directamente: ASML es probablemente la inversión más "segura" para apostar por la IA sin depender de qué empresa gane la carrera de los modelos.
No importa si el futuro es de OpenAI, Anthropic, Google o Meta. Todos necesitan chips. Todos esos chips necesitan máquinas ASML.
Pero "segura" es relativo. ASML cotiza a valuaciones que asumen que el boom de IA continuará indefinidamente. Si la demanda se modera, o si las restricciones a China afectan más de lo esperado, la acción podría sufrir.
Lo que no es debatible: los resultados de hoy confirman que el dinero está fluyendo hacia infraestructura de IA a un ritmo sin precedentes. Y todo ese dinero, eventualmente, pasa por una fábrica en Veldhoven, Países Bajos.
ASML es el monopolio silencioso que controla el futuro de la inteligencia artificial. Y después de hoy, ya no es tan silencioso.
Los datos de este artículo provienen del reporte oficial de ASML Q4 2025, Bloomberg, CNBC, y análisis de UBS, JPMorgan y Morgan Stanley.
Preguntas frecuentes
¿Qué hace ASML y por qué es importante para la IA?
ASML fabrica las máquinas de litografía ultravioleta extrema (EUV) necesarias para producir semiconductores avanzados. Sin estas máquinas, es imposible fabricar chips de menos de 7 nanómetros, incluyendo las GPUs de NVIDIA que alimentan ChatGPT, Claude y otros sistemas de IA. ASML tiene el 100% del mercado mundial de EUV.
¿Por qué los pedidos de ASML superaron las expectativas?
Los pedidos de 13.2 mil millones de euros (109% por encima de lo esperado) reflejan la inversión masiva de hyperscalers como Amazon, Microsoft y Google en infraestructura de IA. Estas empresas invertirán más de 600 mil millones de dólares en 2026, y una parte significativa se traduce en demanda de chips fabricados con máquinas ASML.
¿Qué es High-NA EUV y por qué cuesta 380 millones de dólares?
High-NA EUV es la siguiente generación de máquinas de litografía de ASML, con una apertura numérica mayor que permite fabricar chips aún más pequeños y densos. El precio de 380 millones de dólares refleja la complejidad extrema de la tecnología: cada máquina tiene más de 100,000 componentes de 800 proveedores diferentes.
¿Quiénes son los principales clientes de ASML?
Los tres principales clientes son TSMC (Taiwán), Samsung (Corea del Sur) e Intel (EE.UU.). Estas tres empresas fabrican prácticamente todos los chips avanzados del mundo, incluyendo los procesadores de Apple, las GPUs de NVIDIA y los chips de IA de Google.
¿Es ASML una buena inversión?
ASML tiene una posición monopolística única y se beneficia directamente del boom de IA. Sin embargo, la acción cotiza a valuaciones elevadas tras subir un 37% en enero, y enfrenta riesgos como las restricciones de exportación a China (que reducirán sus ingresos de ese mercado del 41% al 20%) y la ciclicidad inherente del sector de semiconductores.
