Microsoft pierde $400.000M y arrastra al software a mercado bajista

No voy a endulzarlo: lo que pasó el 29 de enero de 2026 es el momento en que Wall Street dejó de creer en promesas sobre inteligencia artificial y empezó a exigir resultados. Microsoft reportó ingresos récord de $81.300 millones, superó todas las estimaciones de analistas, y aun así perdió entre $357.000 y $440.000 millones de capitalización bursátil en un solo día. La mayor caída desde marzo de 2020.

Y no se quedó sola. ServiceNow se desplomó un 11%, SAP perdió un 17%, Salesforce cayó un 6%, y el ETF de software IGV entró oficialmente en territorio de mercado bajista, con una caída del 22% desde sus máximos. En total, el sector software perdió más de $500.000 millones en una sola jornada.

Después de más de 10 años cubriendo transformación digital en empresas, mi veredicto es claro: esto no es un error del mercado. Es un cambio de narrativa que afecta a cada empresa que usa software en la nube. Te explico qué pasó, por qué importa y qué deberías hacer.

Los números que asustaron a Wall Street

Veamos los resultados de Microsoft en su Q2 del año fiscal 2026 (reportados el 28 de enero):

Si me preguntas directamente, cualquier CEO del planeta firmaría estos números con los ojos cerrados. Ingresos récord, márgenes sólidos, crecimiento de doble dígito en todos los segmentos. Entonces, ¿por qué se hundieron las acciones?

La respuesta está en una sola línea: $37.500 millones de gasto de capital en un trimestre. Eso es un 66% más que el año anterior. En el primer semestre del año fiscal, Microsoft ya ha gastado $72.400 millones, lo que proyecta un ritmo anualizado de casi $150.000 millones.

¿En qué se va ese dinero? En centros de datos, chips de Nvidia, infraestructura de IA. Microsoft planea aumentar su capacidad de IA un 80% en el año fiscal 2026 y casi duplicar su huella de centros de datos en dos años.

Goldman Sachs lo resumió sin rodeos: el capex fue un 9% superior a las expectativas de Wall Street, sin que Azure acelerara su crecimiento proporcionalmente. Es la tercera vez consecutiva que Microsoft gasta más de lo esperado sin que los ingresos de nube crezcan al mismo ritmo.

El problema OpenAI: $281.000M en riesgo concentrado

Hay un dato que pocos medios destacaron y que, en mi opinión, es el más preocupante de todo el informe. Las obligaciones de rendimiento pendientes (RPO) de Microsoft alcanzaron los $625.000 millones, un crecimiento del 110%. Suena espectacular hasta que miras la letra pequeña.

El 45% de ese backlog está vinculado a OpenAI. Eso son aproximadamente $281.000 millones dependientes de una sola empresa que todavía necesita inyecciones masivas de capital externo para operar. El 55% restante creció un 28% orgánicamente, un número sólido pero que queda eclipsado por la concentración de riesgo.

Como dijo Keith Weiss de Morgan Stanley: "Uno de los problemas centrales que pesa sobre los inversores es que el capex crece más rápido de lo esperado, y Azure quizás crece un poco más lento de lo esperado."

Satya Nadella intentó calmar los ánimos: "Hay que pensar en el gasto en computación como una inversión tipo I+D." Pero Wall Street no compra argumentos cualitativos cuando ve $37.500 millones saliendo por la puerta cada tres meses.

El efecto contagio: el software entero se desploma

Lo que empezó con Microsoft se convirtió en una venta masiva de todo el sector. Estos fueron los daños del 29 de enero:

El ETF iShares Expanded Tech-Software (IGV) cayó un 5,4% en un solo día, su peor jornada desde abril de 2025. Con una caída acumulada del 22% desde máximos, el sector software entró oficialmente en mercado bajista. Enero de 2026 va camino de ser el peor mes para el software desde octubre de 2008, cuando el IGV perdió un 23%.

El dato más brutal: ServiceNow ha perdido casi el 50% desde su máximo de 52 semanas. Salesforce, un 40%. Adobe, un 35%.

La paradoja que nadie esperaba

Aquí viene lo que más me llama la atención: las empresas no están reportando malos resultados. Microsoft superó estimaciones. ServiceNow superó estimaciones. Y aun así, las acciones se hundieron.

Morgan Stanley describió los resultados de ServiceNow como "Buenos, pero no suficientemente buenos". En un entorno de escepticismo elevado, cumplir expectativas ya no alcanza. El mercado exige pruebas concretas de retorno sobre la inversión en IA, no promesas de crecimiento futuro.

Mientras tanto, los semiconductores suben. El índice Philadelphia SE Semiconductor ganó terreno en enero. Los inversores están rotando fuera del software y hacia los chips: ven a Nvidia como ganadora de la IA y a las empresas de software como las que van a pagar la factura sin garantía de retorno.

La excepción fue Meta, que subió tras reportar resultados y sumó $176.000 millones en capitalización. ¿La diferencia? Meta pudo demostrar que su inversión en IA ya genera ingresos publicitarios reales. No es que el mercado esté en contra del gasto en IA; está en contra del gasto en IA sin retorno demostrable.

$600.000 millones en capex: la apuesta más grande de la historia

Para entender la magnitud de lo que está pasando, veamos cuánto planean gastar los gigantes tecnológicos en infraestructura de IA durante 2026:

$600.000 millones. Para ponerlo en perspectiva, eso es más que el PIB de Argentina, Suecia o Noruega.

Según Bain & Company, la industria necesitará generar $2 billones en ingresos anuales en los próximos años solo para justificar este nivel de gasto. Bank of America calcula que el capex en IA consumirá hasta el 94% del flujo de caja operativo de estas empresas en 2026.

El gasto en IA actualmente equivale al 0,8% del PIB de Estados Unidos. Los ciclos anteriores de inversión tecnológica alcanzaron picos del 1,5% del PIB o más, lo que sugiere que la burbuja podría inflarse aún más antes de cualquier corrección seria.

¿Burbuja punto-com 2.0? Lo que dicen los que saben

La comparación con la burbuja de las puntocom del 2000 es inevitable. Y los expertos están divididos.

Bret Taylor, presidente de OpenAI, lo dijo claramente en Davos (22 de enero de 2026): "Creo que probablemente estamos en una burbuja. Creo que en los próximos años veremos una corrección, consolidación, pero no creo que puedas tener innovación sin ese tipo de competencia desordenada."

Sam Altman, CEO de OpenAI, fue igual de directo: "¿Estamos en una fase donde los inversores están sobreexcitados con la IA? Mi opinión es que sí. ¿Es la IA lo más importante que ha pasado en mucho tiempo? Mi opinión también es que sí."

David Solomon, CEO de Goldman Sachs, espera que "mucho del capital desplegado no genere retornos".

Michael Hartnett de Bank of America señala que históricamente, las burbujas bursátiles duran unos 2,5 años con ganancias del 244% de mínimo a máximo. El rally de IA lleva 3 años, con el S&P 500 subiendo un 79% y el Nasdaq 100 un 130% desde finales de 2022.

Pero hay una diferencia clave con el año 2000: en la burbuja puntocom, empresas como Pets.com no tenían ingresos. Hoy, Microsoft, Nvidia y Meta son las empresas más rentables de la historia. Esto sugiere una corrección selectiva del 20-30% en valoraciones, no un colapso sistémico. Las empresas con retornos demostrables sobrevivirán. Las "wrappers de IA" sin modelo de negocio propio, no. Como ya analizamos con el caso de la controversia de anuncios en ChatGPT, la presión por monetizar la IA está forzando decisiones cada vez más agresivas.

Qué significa para tu empresa: Microsoft 365 sube precios

Mientras Wall Street debate sobre burbujas, el impacto real ya está llegando a los presupuestos de TI. Microsoft anunció subidas de precios para Microsoft 365 desde el 1 de julio de 2026:

Pero no es solo la subida de precios. Desde noviembre de 2025, Microsoft eliminó los descuentos automáticos por volumen para clientes de acuerdos Enterprise. Ahora todos pagan el precio de lista sin importar el tamaño. Combinado con la subida de julio, una empresa grande podría ver un incremento total del 20-25% en su factura de Microsoft.

Microsoft justifica la subida con 1.100 nuevas funciones añadidas, incluyendo Copilot Chat, Defender para Office 365 Plan 1, y capacidades de Intune. El problema: muchas empresas no pidieron esas funciones y no pueden optar por no pagar por ellas.

Si tu empresa depende fuertemente de Microsoft 365, este es el momento de auditar licencias no utilizadas, evaluar alternativas como las que analizamos en herramientas CRM, y negociar antes de julio.

Ganadores inesperados: las oportunidades de M&A

No todo es negativo. El desplome ha creado lo que Orlando Bravo, fundador de Thoma Bravo (una de las mayores firmas de private equity), califica como "oportunidades de compra increíbles" en software.

Según valoraciones de Morningstar, varias empresas cotizan muy por debajo de su valor intrínseco:

• Adobe: un 40% infravalorada
• Salesforce: un 28% infravalorada
• ServiceNow: un 23% infravalorada

CNBC reporta que la caída está "preparando el terreno para una oleada de fusiones y adquisiciones" en el sector software. Las empresas con balances sólidos y productos establecidos son ahora objetivos atractivos para fondos de inversión. Si me preguntas directamente, 2026 será el año con más M&A en software desde 2019.

El verdadero riesgo: la narrativa cambió

Durante 2024 y 2025, bastaba con mencionar "IA" en una presentación de resultados para que las acciones subieran. Era la era del "AI Discovery": la narrativa sola justificaba valoraciones premium.

2026 es la era del "AI Utility": el mercado exige pruebas, no promesas. Y eso cambia las reglas para todo el ecosistema:

• Para las Big Tech: cada dólar de capex debe justificarse con ingresos reales
• Para las SaaS: la amenaza de agentes de IA que reemplazan software por suscripción es real
• Para las empresas usuarias: los precios van a subir porque alguien tiene que pagar esos $600.000 millones en infraestructura
• Para los empleados: la presión sobre márgenes se traducirá en más despidos como los que hemos visto en Amazon y Pinterest

Como dijo Nicolas David de Oddo BHF, la caída refleja "una desconfianza generalizada del mercado hacia los nombres de software". No es un mal trimestre. Es un cambio estructural en cómo Wall Street valora al sector tecnológico.

Qué hacer ahora: 5 acciones concretas

Mi veredicto es claro: esto no es una crisis pasajera, es una nueva realidad. Estas son mis recomendaciones:

1. Audita tus licencias de software. Revisa cuántas licencias de Microsoft 365, Salesforce y otros SaaS estás pagando versus cuántas se usan realmente. La mayoría de empresas tienen entre un 15% y 30% de licencias infrautilizadas.

2. Diversifica proveedores. No pongas todos los huevos en una canasta. Evalúa Google Workspace como alternativa a Microsoft 365, especialmente para los planes básicos donde la subida porcentual es mayor.

3. Negocia antes de julio. Si tu renovación de Microsoft 365 cae después del 1 de julio, intenta adelantarla. Los equipos comerciales de Microsoft tienen más flexibilidad de la que admiten, especialmente ahora que hay presión por demostrar retención de clientes.

4. Vigila las oportunidades de M&A. Si trabajas con SaaS que cotizan en bolsa y están infravaloradas, prepárate para posibles cambios de propiedad. Esto puede significar cambios en producto, precios o soporte.

5. Adopta IA donde tenga ROI demostrable. La lección de Meta vs Microsoft es clara: la IA que genera ingresos medibles se premia. La IA experimental sin métricas claras se castiga. Aplica el mismo criterio a tu empresa.

Preguntas frecuentes

¿Es esto el inicio de una crisis como la de las puntocom?

No exactamente. Las empresas de hoy tienen ingresos reales y márgenes sólidos, a diferencia de las puntocom del 2000. Los expertos apuntan a una corrección selectiva del 20-30% en valoraciones, no a un colapso sistémico. Las empresas que demuestren retorno real de sus inversiones en IA sobrevivirán. Las que vivan de la narrativa sin resultados, no.

¿Por qué cayeron las acciones si Microsoft reportó ingresos récord?

Porque el mercado dejó de valorar el crecimiento pasado y empezó a cuestionar el gasto futuro. Los $37.500 millones de capex trimestral (+66% interanual) sin una aceleración proporcional de Azure asustaron a los inversores. Además, el 45% del backlog de Microsoft depende de OpenAI, lo que representa un riesgo de concentración significativo.

¿Cuánto van a subir los precios de Microsoft 365?

Entre un 5% y un 33% dependiendo del plan, a partir del 1 de julio de 2026. Los planes frontline (F1) suben un 33%, los planes básicos entre un 12% y 17%, y los Enterprise entre un 5% y 13%. Combinado con la eliminación de descuentos por volumen, el impacto total puede llegar al 20-25% para grandes empresas.

¿Qué empresas de software están más afectadas?

ServiceNow ha perdido casi el 50% desde máximos, Salesforce un 40%, y Adobe un 35%. Sin embargo, analistas de Morningstar consideran que estas mismas empresas están significativamente infravaloradas, lo que sugiere oportunidades de compra para inversores con horizonte a largo plazo.

¿Es buen momento para invertir en software?

Según Orlando Bravo (Thoma Bravo), hay "oportunidades de compra increíbles". Morningstar ve a Adobe un 40% infravalorada y a Salesforce un 28%. Pero la volatilidad probablemente continúe mientras el mercado digiere los $600.000 millones anuales de gasto en IA. No es consejo financiero, pero los fundamentales de muchas empresas son mejores de lo que sugieren sus cotizaciones actuales.